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论铁矿之炒作(下篇):如何打压铁矿石?

2023-11-17817次浏览

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但是跌多久,跌多深呢?咱们来聊聊。欢迎进入范蠡学社逻辑思维。

铁矿历来由于以下原因,使得铁矿总是容易受到多头资金的青睐。

1)海外矿山高度垄断;

2)国内开采成本高;

3)中国对外严重依赖;

4)定价模式有利于卖方;

5)钢厂持续维持高铁水产量;

6)盘面总是存在基差,尤其远月;

7)中国总是在经济比较疲弱的时期,运用货币或者产业政策,通过刺激基建等维持经济总需求,这类需求又容易引发钢铁需求恢复;

8)其他因素;

以上因素已经足够成为多头逢低做多的勇气,而一旦在某些供需失衡,库存紧张的时候,就更容易被资金推涨,这就是市场上,喜欢动不动说铁矿存在资金炒作的主要因素来源。

大家都盯着矿山天天吃肉,钢厂喝西北风,心里很不平衡,要想尽一切办法去打压,这是可以理解的。那么该如何打呢?

打压铁矿,有三个级别。

一、搔痒级

搔痒级打压,主要是指交易所通过限仓、增加手续费、提高保证金,修改交易规则,以及通过联合发哥进场调研,对多头进行劝退,如果不退,就把盈利资金关进笼子里等等这一类操作。

这种级别,每次发动的打击时间,通常不会超过一个月。幅度大的时候,可以有10%-20%的回落。

为什么这种打压的时间短,幅度低呢?这是由于这种动作,鞭子无法触及铁矿的灵魂,只作用在肉体上,但是他又的确有用,所以我们称之为搔痒级。

其核心原因是,他只在资金的博弈端进行的,而不是在产业本身进行的。

我们可以看看,双焦,早就限仓,提高保证金了,可是他阻挡住了双焦上涨的脚步吗?焦煤从低点以来,已经涨了60%,焦炭从低点以来,已经涨了40%;再远一点说,已经被我们几乎关停的动力煤,都没有流动性了,看看他的价格,也还在1000附近。并没有因为关停,就跌到500去。

光用这个方法,显然是不行的。铁,并不那么好打,打铁还需自身硬。

二、战术级

战术级打压,是指在产业端,通过增加铁矿石供应或者剧烈压制铁水产量,来达到铁矿价格步入中期下跌趋势的操作。

这种级别,每次发动的打击时间,可以维持半年之久,幅度大的时候,价格一度可以下跌40%-50%

供应端看,增加铁矿,国内基本无望。国内的铁矿,不仅品味比海外低,并且产量也比供给侧改革之前,跌了30%以上,要维护好绿水青山,总是要付出代价的。海外供应,则基本掌握在四大矿山手中,高度垄断,经过2015年的大跌,四大矿山学聪明了,其供应节奏,基本踩着我们的需求节奏来,矿山源头,没有出现过去严重供大于求的增加开采的节奏。

需求端看,打压铁水产量,我们有两种,一种是国内减产政策导致的,例如2021年。一种是被宏观衰退预期倒逼钢厂减产的,例如2022年,2023年,还有以前的2008金融危机年等等。这两种因素,都对铁矿石的需求产生了实质性的影响,所以作用时间和作用幅度,都明显的大多了。

但是他还是不能从根本上抑制铁矿石。因为国内减产政策,受到地方各级利益的博弈,有着巨大的执法成本和阻碍,并且近年以来,随着钢厂排放升级改造的完成,对这些先进产能和优质产能,更加难以从行政角度上约束他们的生产。所以我们看到自从2021年后,就再也没有实质性的限产政策落地了。而宏观衰退预期,又不可能每年都出现。所以这两者的威力虽大,但是仍然难以长期将铁矿的价格压制在某个合适的价格。

三、战略级

战略级打压,是指通过建立战略储备部,运用大宗商品价格周期性波动的特征,在每个周期的价格中枢下方不断买入,在每个周期的价格中枢上方不断卖出,来达到维持铁矿价格长期处于相对合理的价格范围内。

我们很奇怪,为什么有石油储备,铜储备,粮食储备,棉花储备,油脂储备,猪肉储备,但是却没有铁矿储备?难道是因为铁矿不重要吗?

可能是因为过去我们国内铁矿长期自给自足的原因吧。可是现在大部分需要依赖进口,万一有点风吹草动,就特别麻烦。

储备铁矿,这里有三个认识误区,不得不说。

一是主体上。认为让钢厂储备就行了。钢厂的本质是一家企业,而企业的行为模式,绝大多数是顺周期行为,而非逆周期行为。敢于逆周期扩张的企业通常都像巴菲特一样,早就储备了巨量的现金,耐心等待经济下滑周期的到来,这种企业是非常牛逼的企业,当然也是极其稀缺的。绝大多数企业都是跟着经济周期,顺行的。例如企业挣钱了,就会考虑扩张,而不是收缩规模;企业亏钱了,就会考虑收缩,而不是扩张规模。一个最典型的例子,就是2015年,铁矿的到岸价格已经触及历史最低价40美元每吨,海外矿山也没钱挣,到中国来寻求入股。可是那时候有哪一家钢厂去囤铁矿了吗?又有哪家企业去抄底投资矿山了呢?都没有。为什么呢?因为2015年钢厂自己亏的也厉害,哪里敢浪费宝贵的现金流去囤积铁矿呢?恰恰相反,中国买入矿山的时候,通常都在经济景气周期,这时候,矿石虽然贵,但是我们仍然愿意出高价买,因为这时候钢厂赚钱,手里有钱。所以,囤积铁矿,一定需要一家逆周期行为的企业或者部门去执行,逆周期行为的部门,恰恰和钢厂顺周期行为模式相反,喜欢经济不景气的时候出手,这就是战略储备部。

二是体量上。认为储备个两三千万吨,就够了。这是远远不够的,这最多能解决一点钢厂暂时口渴的情况。以目前铁水日均还在240万吨附近测算(钢联口径),按照1吨铁水消耗1.6吨铁矿粗算,大概一天消耗铁矿380万吨。1000万吨不够3天,3000万吨也只够8天。有什么用呢?

该储备多少呢?我们如果参照美国的石油战略储备的话,要30天。当然,现在美国已经成为世界头号产油大国了,战略储备不需要那么大了。假如以中国的石油战略储备做参照的话,也得要接近两个月。所以,铁矿的战略储备,正常标准,我们按照30天储备算的话,至少需要1亿吨。如果折算为资金需求,以100美元每吨的均价计算,大概需要100亿美金。

三是形式上。认为储备铁矿石就行。可是如果储备1亿吨铁矿石,这么大的量不仅没有地方放(港口无论如何放不下),而且即使重新建一个港口来堆放,也很容易暴露底牌,对压制铁矿不利。

比较好的方法,是将铁矿冶炼成钢坯储备,比如通过许多隐蔽关系来源的壳子公司委托不同的钢厂加工,然后秘密储存到不同的地点。

因此,范蠡学社很早提到过一个战略级的打压铁矿的方法,即:

1)建立铁矿的战略储备部,下设各个秘密储备地点,启动资金100亿美金。

2)在每个经济周期的底部,例如100-120美元铁矿价格开始,就不断开始买入铁矿,越跌越买。储备1亿吨矿石,然后冶炼成钢坯,秘密储备到各个储备库。

3)在每个经济周期的顶部,例如160-180美元铁矿价格开始,就不断卖出钢坯,越涨越抛,达到压制铁矿的目的。

4)经济测算:中国现在一年需要进口11亿吨铁矿石,如果战略储备部门能够将铁矿的年度均价压制10美元下来,就相当于替国家,把启动资金100亿美金赚回来了。而战略储备部,本质上是通过利用经济周期价格运行的特征,进行逆向操作,即高抛低吸,所以意味着只要平均赚10美元,也能够把启动资金赚回来了。相对来说,赚10美元,难度并不大。

有人说,现在不是有中矿集团在运做铁矿吗?我们想说的是,中矿集团的路线,大概是走错了。因为中矿的模式,是通过收拢谈判权和采购专营权,去和四大矿山谈判,然后再统一进行代采,将铁矿转卖给国内钢厂。这本质上,是增加了一个二道贩子,当然美其名曰是为钢厂提供增值服务。而这种模式,极可能需要从钢厂身上,而不是矿山身上,获得自己发展的资金来源。时间长了,就可能成为四大矿山的帮凶,因为从利益底层,二者更容易达成共识。更何况,代表中国去和四大矿山谈判,过去宝钢就干过,也没干成,难道中矿集团的谈判专家,水平更高一些?这是供需方面呈现的双寡头博弈的格局造成的,并不是说你需方就一定能胜的,和谈判专家的能力没太大关系。

四、题外话:更长的周期

从更长周期看,当然就必须等待中国的人均钢铁蓄积量达到一个水位,中国的废钢积累到一定程度的时候,这两个指标一个是从总量上,一个是从结构上,都会对铁矿的总需求产生,根本性的下跌趋势,那时候,即使不需要战略储备,铁矿都难以大涨了。

这个题外话,这里只讲一个引子,以后有空单独用一篇,列举和各个发达国家的数据比较,来详细说。(源于:范蠡学社)

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